特朗普一周连发三道降息“金牌”！一文读懂：美联储缘何爱答不理？
财联社3月26日讯（修改 潇湘）跟着美国总统特朗普周一再度标明，期望美联储下降利率。这已是这位长时刻看鲍威尔不爽的“懂王”，短短一周内接连第三次向美联储下达降息的指令。
但是，颇有意思的是，不管是美联储官员的表态，仍是利率期货和期权商场的动态，人们好像都没有看到任何降息的急迫信号，反而对年内降息起伏的预期呈现了一缩再缩。
例如，与联邦基金利率密切相关的有担保隔夜融资利率(SOFR)期权商场，在本周就呈现了一笔与降息截然相反的大押注。本周一和周二，SOFR期权商场闪现了一个规划逾1000万美元的新头寸——假如美联储本年不采纳任何举动，该头寸将从中获益，而假如下一次利率改动是加息而不是降息，该头寸的体现会更好。
跟着降息概率下降，美债的持仓改变也开端变得更为失望。摩根大通周二发布的客户查询闪现，因为纯多头仓位接连第三周下降，美债商场净多头仓位已降至了五周来的最低水平。
事实上，在上星期美联储抉择后完毕噤声期的美联储官员们，至今也没有任何比以往更为鸽派的表态闪现——本来支撑年内两次降息的亚特兰大联储主席博斯蒂克，在本周一已改动态度转为仅支撑一次降息；美联储理事库格勒周二也标明，将支撑美联储在“一段时刻内”坚持利率不变。
那么，缘何所有人对特朗普的降息“圣旨”，都爱答不理呢？
芝加哥联储主席、本年FOMC票委古尔斯比周二在承受媒体采访时所泄漏的内容，或许能够协助人们厘清这一切。因为就连这位长时刻以来美联储内部的“鸽派”旗号性人物，现在好像也并不敢容易降息……
连美联储“大鸽派”也不敢降？
古尔斯比周二正告称，假如有痕迹标明美国债券商场的投资者正在消化更高的通胀，这将是一个“重要的信号”，或许会损坏美联储决策者的降息方案。
他侧重说到了近来被业界重复提及的一组数据——密歇根大学的长时刻通胀预期查询。该查询闪现，美国顾客估计未来五到十年的年通胀率将升至3.9%，创下了三十多年来的最高水平。
古尔斯比标明，“假如商场反映的长时刻通胀预期开端像曩昔两个月的这些查询数据那样体现，我会将其视为一个需求高度重视的严重风险信号。”
古尔斯比曾在奥巴马任期里担任白宫高档经济参谋。他指出，假如投资者的预期开端与美国民众的预期趋同，美联储就将需求采纳应对举动(更偏鹰派)。“简直不管情况怎么，你都必须处理这个问题。”
事实上，跟着特朗普的关税方针对美国这一全球最大经济体的影响益发闪现，美联储上星期已上调了对近年通胀远景的预估，并下调了经济增加预期。尽管美联储主席鲍威尔仍以“通胀暂时论”，在必定程度上淡化了对此的担忧心情。
全球各地的央行官员们，都将坚持长时刻通胀预期“受控”视为其责任的一个要害部分。假如大众不再信赖他们，薪资上涨和物价上涨的恶性循环就会随之而来。而在眼下这个灵敏的节骨眼，坚持通胀预期可控或许比平常更为重要。
古尔斯比标明，美联储已不再处于2023年和2024年的“黄金途径”上——其时美国通胀好像正在回落至2%，一起并没有损坏增加或推高失业率。但现在，前方的途径或许已进入“不同的华章”，空气中弥漫着许多尘土。
尽管美联储官员在本月发布的利率点阵图中，仍估计将在本年算计降息两次。但不难看到的是，央行官员们的点阵发布其时仍是呈现了显着上移。身为“鸽派”官员的古尔斯比也标明，尽管他以为未来12至18个月告贷本钱将大幅下降，但因为经济的不确定性，下一次降息或许需求比预期更长的时刻。
他指出，“我的观念是，当空气中弥漫着尘土时，‘张望’是面临不确定性的正确做法。但‘张望’不是没有价值的——你获得了了解新信息的才能，但你也失去了一些按部就班采纳举动的才能。”
值得一提的是，古尔斯比地点的达拉斯联储辖区自身就覆盖了密歇根州，该州是美国许多首要轿车制造商的地点地。他标明，未来三到六周将是“要害时期”——到时咱们将化解一系列方针不确定性。
古尔斯比称，“当我与辖区的企业高管攀谈时，他们常常说到4月2日是他们不确定的要害时刻点。”
他指的是特朗普所谓的“解放日”——特朗普已方案在那一天宣告对美国交易同伴征收对等关税。“他们(企业高管们)不知道关税会产生什么改动，不知道关税会有多高，不知道是否会有豁免，特别是因为轿车行业与加拿大和墨西哥的整合，关税将怎么适用于轿车行业，”古尔斯比称。
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本报讯 4月初，就在美国总统特朗普宣告对大多数交易同伴征收关税前不久，英国剑桥大学的一个研讨团队正在争辩其全球供应链计算机模型能否精确猜测交易壁垒的影响。
研讨负责人Alexandra Brintrup回忆说，团队有必要“等候一个实在试验”验证模型的猜测。但是“就在4月2日晚上，试验开端了”。
据《科学》报导，许多经济学家斥责特朗普政府的关税方针。他们以为，这将给国际大部分地区形成紊乱、带来经济困难。但是，它也为研讨人员供给了一个史无前例的时机，用来查验理论并发动新的研讨项目。
在特朗普宣告这一方案后的几天里，法国图卢兹经济学院的César Hidalgo使用一个国际交易模型对此进行了研讨。该模型盯梢数千种不同产品的活动，并经过可视化手法将其描绘成一个网状结构。
“咱们根据特朗普关税方针进行了一次模仿，发现全球交易基本上以一种不再以美国为中心的方法从头进行衔接。”Hidalgo说。在计算机生成的交易网络中，美国和其他国家的联络削弱了。与此一起，法国的飞机出口、墨西哥和中美洲的鞋类出口都有所添加。
Brintrup也展开了相似试验，经过团队的工业供应链模型模仿了特朗普关税方针施行后的情形。开始成果显现，企业最终会从更多供货商那里收购产品，导致本钱添加。
未来几个月或几年，实际国际的经济数据在理论上能够验证这些猜测，或许提醒每个模型的缺点。但是，实际中这或许很困难。由于特朗普政府总是不断改动主见，因而许多改变也在一起发生。
“这实际上是一个糟糕的自然试验。”美国旧金山大学的Jesse Anttila-Hughes说，“特朗普在施行关税方针的一起，还在炸毁首要的联邦组织、冲击法治和重组地缘政治。”因而，导致任何特定成果的要素都很含糊。
而不确定性日益成为经济研讨的焦点。“这是一个极点的不确定性案例。”美国乔治敦大学的Nuno Limao表明。他和搭档正考虑更新他们曩昔关于不确定性对经济影响的模型。
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特朗普对杰罗姆·鲍威尔的最新施压，再次引发商场对总统干涉美联储方针的忧虑。自上星期以来，特朗普的一系列打击，让人们开端质疑美联储能否坚持政治独立性——而这种独立性正是美国金融商场决心的柱石。与此一起，美联储喜爱的通胀方针最新数据仍高于方针水平。
在财报季，特朗普翻云覆雨的交易方针令商场益发紧张不安，财报发布顶峰也于周二正式敞开。许多公司现已下调或取消了年度成绩预期，分析师们也在匆忙下调对美国大型企业的盈余增加猜测。
Empower首席出资策略师玛尔塔·诺顿表明：“今天的股价走势反映出三重不利要素：关税布景、财报体现欠安，以及总统对鲍威尔主席的再度施压。特朗普对鲍威尔的不满由来已久，但他4月2日‘解放日’的意外言辞，或许让出资者意识到，他在交际媒体上的表态比以往更值得注重。”
其他美国财物也掀起了兜售浪潮。人们益发质疑美国作为全球本钱首选目的地的位置，以及其在世界金融体系中的长时刻核心作用。美元汇率下滑，国债商场体现分解，长时刻国债价格跌落，短期国债价格则有所上涨。
多重危险交错，加重了商场对经济增加与通胀远景的忧虑，一起也引发了对美联储怎么平衡两者联系的疑问。尽管交易员估计本年美国至少会降息三次，但前纽约联储主席比尔·达德利在彭博社专栏文章中指出，方针制定者的举动速度或许比预期更慢。
标普500指数的11个板块全线下挫，非必需消费品和信息技术板块跌幅居前。
特朗普前后矛盾的交易方针持续给股市带来压力。自特朗普宣告对大都美国交易同伴大幅加征关税(一周后又暂停了多项关税办法)以来，标普500指数已累计跌落9%，较2月创下的前史高点跌幅达16%。英伟达股价跌落4.5%，达美航空公司股价下滑3.4%，星座动力集团股价暴降6.8%。
不过也有破例，流媒体巨子奈飞(NFLX.US)第一季度赢利创前史新高，推进其股价收涨1.5%。而特斯拉(TSLA.US)股价则大幅下挫，韦德布什证券公司的丹·艾夫斯指出，这家电动汽车制造商正面对“红色警戒”时刻。
Nationwide首席商场策略师马克·哈克特表明，特朗普政府一向毫不掩饰其降息诉求，但“终究成果难以猜测”。他弥补称，当时的状况与2018年和2019年相似，“不过，就像关税问题相同，此次揭露施压很或许是为了经过言论影响决议计划，因为一旦真的辞退美联储主席，无疑将引发商场动乱”。
特朗普一向直言不讳地批判美联储主席降息脚步太慢。尽管法令学者以为总统不能容易免除美联储主席，且鲍威尔也无意辞去职务，但白宫在这一问题上的表态，仍让出资者忧心如焚。
Glenmede的迈克·雷诺兹表明：“有人忧虑，经过言论迫使美联储降息或许会拔苗助长。咱们以为，美联储现任领导层不会因政治要素而左右决议计划，估计他们仍会根据手头信息，专心于完结两层任务。”
财报季仍在持续，本周特斯拉、谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)、波音公司(BA.US)和英特尔(INTC.US)等巨子都将发布财报。特斯拉将于周二发布第一季度财报，这家电动汽车制造商正面对埃隆·马斯克引发的品牌危机，一起还要应对关税带来的不确定性。
加拿大加通银行的迈克尔·格雷厄姆以为，现在发布的财报成果“喜忧参半”。格雷厄姆在周一的一份陈述中写道：“这些公司的财报没有彻底反映出关税的影响。因为关税导致的开销提早以及经济数据动摇，或许还需要几个月时刻才干得出切当定论。”
与此一起，摩根士丹利的迈克尔·威尔逊收拾的数据显现，标普500指数成分股的盈余预期调整广度(即分析师上调与下调预期的份额)已处于稀有水平，挨近经济阑珊以外时期的极点低点。
Aureus总裁兼首席执行官萨德·戴维斯表明：“曩昔几周，商场一向在消化经济放缓的预期，期望大部分调整现已完结。本周对美国企业财报至关重要，专业出资者将细心研读财报，寻觅经济疲软的痕迹。”
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